施罗德投资:下半年的经济基本面预期将持续稳步上扬 升幅或较第二季度稍缓和

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施罗德投资发布报告指,转眼间已踏入2020年下半年,上半年度皆由医药股和混合型基金占据巿场榜首,也发现市场上纯债基金的表现在5月至6月期间悄悄从4%回落至2%,仅仅高于货币巿场基金1%的平均收益率。债券市场在连跌两个月后,巿场本来预期10年期国债收益率将遇到3%水准的阻力位,其后随著股市的暴涨迅速被打破。踏入7月,回顾一下市场实况,探讨变数当中的机遇和风险。

于经济基本面而言:通过不断监察疫情的发展趋势,企业复工复产的进度,宏观政策的调控力度以及外围环境因素,大家逐渐认同第二季度经济基本面出现V形反弹的说法。巿场对于下半年的经济基本面预期将持续稳步上扬,升幅或较第二季度稍为缓和,但巿场保持上升的大方向应该不会存在太大变数。这也引证了央行在陆家嘴论坛中表示会考虑撤出一些货币政策工具的论点。

于货币政策而言:施罗德投资相信货币政策最为宽松的时期已经过去了,并将呈现边际收紧的迹象。两会之后央行的货币政策操作直接改变了市场对于持续降准及降息的预期。在「保中小企业,保就业」的首要目标下,央行所采用的货币政策工具直接打破了对于资金链的固有思维模式。货币政策将维持宽松,并有赖中央政府和地方政府直接融资的配合。

另一方面,该政策的出发点旨在保障银行,即透过发行地方债以补充中小的资金,以及于未来加强核销不良贷款。从央行评价欧美无限量的宽松货币政策态度看,预料债券市场尚待牛市重临。

于相对价值而言,中美利息差愈趋扩大,突显了两个经济体系形成的经济预测差异,加上海外资金持续涌入中国资本市场,监管机构都乐见其成。近期,商业理财产品、货币基金、债券基金和信托产品都在巿场上出现不同程度的赎回情况,风险资产成为了备受看好的投资类别。施罗德投资认为投资者近日应多加关注地缘政治风险的上升。

虽然欧美快速重启经济活动和其无限量的货币政策支持了风险资产作出V形反弹,但由于美国的疫情发展尚未乐观,并面临再次封城的危机,特朗普在大选的压力下,有可能会作出令市场出乎意料的举措。现时施罗德投资正面对一个较为严峻的外围环境,下半年最值得期待的就是疫苗的出现,这意味著债市短期内将处于反复波动的局面,但相信走势如何始终存在变数。

总括而言,投资者都关心7月份巿场波动所带来的投资机遇,由于巿场对于6月份的良好经济数据预期已充分反映,同时逐渐消化了央行对于货币政策的最新操作,股巿的理想表现亦相对抑制了债券巿场调整的幅度,加上这两项因素作考量点,施罗德投资认为投资者不妨静观其变。

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